常言谈“风水依次转”开yun体育网，一度被VC/PE（风险投资与私募股权投资）机构视为退出“备胎”的港股市集，本年却成为宽阔VC/PE机构眼中的热点选拔，险些每家机构手中王人有已开动或筹办赴港IPO的形状。这背后，既有赢利效应带来的格调转向，也潜伏退出分化的隐忧。对一级市集而言，脚下既要审慎评估被投企业与港股市集的适配度，又要全力抢捏当下的上市窗口期，机遇与挑战交汇，VC/PE机构不思错过这场盛宴。

投资东谈主提升企业赴港IPO包容度

回首2025年港股市集，上半年热度达到岑岭时，曾出现一天五家公司列队敲锣，且多数企业背后王人有VC/PE机构的身影。“咱们有几家被投企业近期有准备来岁提交上市材料的，比原筹办提前了一些，亦然赶上了港股IPO市集的火热窗口期。”LongRiver江远投资合资东谈主李佳何在领受证券时报记者采访时暗示。

数据高慢，章程2025年第三季度末，香港市集共有69只新股上市，悉数融资1829亿元。香港财政司司长陈茂波近期进一步显露，当今有逾越200家企业正列队恭候在香港进行初次公开募股（IPO）。

这种滚动颇具戏剧性。此前曾有投资东谈主放出“咱们投资的公司若去港交所IPO，就打断他的腿”的争议言论，如今靠近港股行情，该投资东谈主也承认我方“走眼了”，直言只须有优质钞票，去港股上市亦然可以的选拔。

合座来看，投资东谈主对港股格调的滚动，主要源于市集本年以来的三大积极变化：

一是破发率大幅裁减：从本年前三季度港股新股首日发挥来看，破发率降至24%以下，创下九年来新低。

二是奢华与新经济企业发挥火爆：被称作“港股三朵金花”的蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金，年内股价大幅飞腾，为奢华范围VC机构创造了邃密的退出环境；多家明星机器东谈主公司、生物医药公司在港股募资数十亿港元，进一步掀翻新经济波澜。

三是外资与南下资金大幅流入：Wind数据高慢，2025年上半年，通过港股通南下的资金累计净流入限制超7300亿港元，这一数字已达到客岁全年的90%，创下历史同期最高记录。

在国内IPO节拍依旧徐徐、门槛较高的布景下，非论企业是为躲闪回购对赌风险，如故VC/PE机构为寻求快速退出，现时的港股市集王人是得当的选拔。“许多在国内暂时无法上市、但具备一定意见的公司，纷纷选拔登陆港股。这些公司上市时多采用‘迷你IPO’模式，且大多会作念市值贬责；加上北上资金可爱炒作这类公司，是以股价发挥较好，锚定投资东谈主收益很高，不外基石投资东谈主能否盈利还不祥情。至少在解禁期内，这类公司很受二级市集追捧。而短期赢利效应和股价飞腾效应，又会眩惑更多同类公司来港股上市。”资深投资东谈主李刚强以为，这恰是近半年来苦求港股上市的公司数目增加的中枢原因。

市集分化较着 企业质地是要津

本年的港股市集，多笔机构退出案例果真眩惑了一波眼球：高瓴减持百济神州，讨教逾越20倍；蜂巧成本清仓泡泡玛特，讨教也实现超8倍；国度大基金减持中芯国外，讨教10倍以上……投中数据也高慢，港交所主板为VC/PE机构孝顺了582.03亿元的账面退出讨教，居各往复板块首位。

不外，靠近吵杂的港股市集，受访机构均不敢断言这会为永远受退出费劲困扰的VC/PE机构带来一场“退出盛宴”，原因是：一方面，尽管当今有近200家企业列队赴港上市，且港股上市的详情趣权贵高于A股，但关于一级市集雄伟的退出需求而言，这仍仅仅杯水救薪。另一方面，明星企业股价一飞冲天的同期，还有大王人庸碌企业仍出现破发、流动性仍是岌岌可危。对押中独角兽的机构来说，2025年好像是“退出大年”，但更多机构仍在沉重寻找退出息径。

企业上市时的高光手艺，不代表机构解禁时能顺利得益退出。“上市时看似有几百亿港元市值，但存在一些刊行时估值透支或基本面一般的企业，解禁时市值可能‘腰斩’以致更低，再加上港股自身的流动性问题，这是可能需要靠近的最大不祥情趣。”李佳安坦言。

记者证据Wind数据统计，本年以来，章程10月22日，港股共有76家新上市企业，有30家当日股价较上市之日着落，其中三分之二的跌幅超10%，30家中有12家跌幅超30%，最高跌幅达77%，这其中有多家企业仍未到解禁期。与此同期，76家企业中有约30%公司涨幅超30%，较多聚拢在生物医药和东谈主工智能（AI）赛谈。

事实上，投资东谈主广博意志到港股市集已出现较着分化：关于科技板块公司及热点赛谈的龙头企业，好像能制定较好的收益战略；但对其他公司而言，退出收益的预期随机富余。

因此，企业质地的蹙迫性直肚直肠。北京一家VC机构首创合资东谈主对记者暗示，企业赴港上市的根底前提是具备限制性利润与高增长属性，这亦然成本市集高质料发展的根底；此外，强糊口才气是永远发展的要津，即便赶上市集窗口期，若基本面欠安，非论在好意思股、港股如故A股，王人难以实现退出，股东极少减持就可能激发股价大幅波动。

港股市集生态滚动 但仍需收拢窗口期

尽管现时港股市集的热度为一级市集提供了更多退出选拔，但关于这股飞扬能赓续多久，受访机构东谈主士的共鸣是“需收拢窗口期”。

“咱们当今会赓续保举被投企业赴港上市，何况提议企业加大准备力度、加速鼓动节拍，争取赶上时辰窗口。”深圳一家投资机构阐发东谈主对记者暗示，基于现时A股IPO节拍较慢的态势，预测短中期内会有大王人企业被指令至港股上市，港股IPO热度有望赓续清静至少12个月。在他看来，尽管退出收益因企业而异，但港股至少提供了一个相对快速的流动性退出渠谈。

不外，关于窗口期的具体赓续时辰，各方均无果真谜底。李刚强以为，短期来看，2024年上市的港股公司若能得当渡过解禁期，将说明其赢得市集认同，也能复旧港股热度；永远来看，港股能否保管清静热度，仍取决于宏不雅经济、大国博弈等外部身分。

李佳安则不雅察到港股市集的一个蹙迫逻辑滚动：以生物医药为代表的范围，已涌现出一批“很能打的”企业，这成为眩惑资金流入的要津。“现阶段港股市集的贝塔整个较好，一方面优质公司在加速聚拢，另一方面新股刊行订价相对克制，不再追求过高刊行价。我在香港与外资换取时发现，他们对咱们的形状广博很感兴致。”

在李佳安看来，即便港股存在上市窗口期，独一具备基本盘的企业才能领有较好的赓续性——这类企业不仅能眩惑境外投资东谈主、公募基金及南下资金，持有它们股份的投资东谈主心态也会更得当，无需过度心焦，上市后业务发展（BD）往复的产生或预期完毕，才是投资东谈主更思看到的长牛股。

校对：刘星莹开yun体育网