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裁剪／万天南

10月末，比亚迪公布了2024年Q3财报，本季度商业收入2011亿，同比增长24%，而特斯拉三季度商业收入251亿好意思元，折合东说念主民币约1764亿，比亚迪单季度营收近3年来初次反超特斯拉。

比亚迪Q3单季度净利润116亿，同比增长11%，净利润增速较上半年有所放缓。2024Q1~Q3累计来看，商业收入5022亿，同比增长19%，净利润252亿，同比增长18%。

财报公布当日，在股市全体高潮布景下，比亚迪A股和港股价钱都大跌，市值挥发了300多亿，可能和Q3净利润增速放缓关系。

好意思国时期10月23日，特斯拉发布三季度，2024Q3单季度商业收入折合东说念主民币1764.6亿，同比增长5%，净利润折合东说念主民币151.8亿，同比增长14%，单季度毛利率19.8%，比较旧年同期增长2个百分点。

本年1~3季度，特斯拉累计商业收入折合东说念主民币5093.2亿，与旧年同期抓平；累计净利润337.28亿，同比着落33%，毛利率18.4%，与旧年同期抓平。

从前3季度累计数据来看，特斯拉财报毫无亮点，单看Q3，收入和净利润小幅改善，但很难说有大的惊喜，即是这么一份财报，却让特斯拉同日股价高潮22%，总市值达到近6万亿东说念主民币，创出近1年以来新高。若是用前三季度的收入和利润来浅近线性外推，特斯拉目下的市盈率已达到上百倍。

在营收上，比亚迪更胜一筹，但比亚迪的市值不到9000亿，惟有特斯拉的六分之一不到。为什么本钱阛阓高看特斯拉，低估比亚迪？

比亚迪营收“紧追”特斯拉

若是光看市值对比，可能会念念诚然以为，比亚迪和特斯拉在收入和利润上差距权贵。放在3年前，确乎如斯。

时期回到2021年底，特斯拉每股价钱高潮到1200好意思元上方，市值达到万亿好意思元。2021年特斯拉终了商业收入3431亿，净利润351.8亿，而彼时比亚迪的营收2130亿，惟有特斯拉的62%，净利润才刚重大30亿，惟有特斯拉的十分之一不到。

其时，净利润差距10倍，比亚迪7000亿的市值，放在特斯拉7万亿东说念主民币市值眼前，显得也不那么违和。

跟着国内新动力汽车销量走高，比亚迪第300万辆、500万辆、800万辆新动力车落地，比亚迪在营收和净利润上奋发向上。

本年前三季度，特斯拉终了商业收入5093亿，终了净利润337.28亿，而比亚迪的营收和净利润别离是5022亿和252亿，比亚迪收入几近特斯拉，净利润达到特斯拉的75%，两家公司差距大幅减轻。

值得一提的是，两家公司除了汽车业务外，都有些其它业务。

比亚迪前三季度收入中有80%来自于汽车业务，另外约20%来自手机部件及拼装业务。比亚迪股份（上市公司主体）控股港股上市公司比亚迪（国外）电子，该公司主营手机拼装业务，在比亚迪股份（上市公司）编制并吞报表时会将比亚迪（国外）电子的收入、用度和利润并吞进来。不外从毛利润来看， 9成来自汽车业务。

特斯拉前三季度累计的收入中，有75%来自汽车销售业务，其它业务方面，汽车租出业务占比2%、汽车信贷业务占比3%、储能业务占比10%，行状过甚他收入占比10%。从毛利润占比来看，和汽车联系的业务毛利润占比达到85%。

也即是说，两家公司的收入和利润主要都来源于汽车业务。马斯克个东说念主名下的Space X、星舰、东说念主形机器东说念主业务并不在上市公司特斯拉名下，特斯拉的估值内部并不反应这些高技术业务，仅仅一家和比亚迪、蔚来、理念念同样的汽车制造和销售的公司。

若是以2021年收入和净利润基数为起头，从2021年到2023年，特斯拉收入从3431亿增长到6851亿，增长1倍；净利润从351亿增长到1062亿，增长1.8倍。

同期，而比亚迪的收入从2161亿增长到6023亿，增长2倍，净利润从30.45亿增长到300亿，增长了8.8倍。

不管是收入如故净利润，比亚迪的增长幅度都弘大于特斯拉，也即是说特斯拉在小步快跑的同期，比亚迪撸起袖子、扯开腿步大步流星的追逐上来了。

不外这极少在两家公司市值的比值中，却极少也莫得反应出来，特斯拉市值仍守护在万亿好意思元隔邻，以10月底当日比亚迪的市值盘算推算，比亚迪市值仅相配于特斯拉的14%，即比亚迪与特斯拉市值之间还差了5个比亚迪。

收入和利润也许不成代表一皆，毕竟马斯克绰号是钢铁侠，而比亚迪掌舵东说念主被称为船夫，一个是“好意思国式高技术”的代表，一个是“中国式低端制造”的代表，这即是形成市值巨大互异的原因吗？

特斯拉高技术，比亚迪也不低端

臆测一家公司是高技术公司如故低端制造公司，最量化的主义不错看研发东说念主员和研发干涉。

从最近3年的研发干涉来看，特斯拉在2021年、2022年、2023年研发干涉折合东说念主民币别离165.3亿、214.2亿、281.1亿，3年统共研发干涉660亿，3年研发干涉占商业收入比重的均值4.2%。

跟着比亚迪收入和利润的增长，在研发干涉上亦然情随事迁。2021年~2023年，比亚迪研发用度别离是79.9亿、186.5亿、395.7亿，3年统共研发干涉662.2亿，和特斯拉相配，但研发干涉增长的幅度更陡，2022年和2023年荟萃2年研发干涉用度接近翻番。3年平均研发干涉占商业收入的比重4.9%，研发用度的干涉比重上也杰出了特斯拉。

研发干涉中占比最高的是工资薪酬，在中国养一个研发东说念主员成本，媲好意思国低三分之一至一半，若是商量骨子购买力的研发干涉，比亚迪在研发干涉上比特斯拉要多的更多。目下，特斯拉并莫得暴露有几许研发东说念主员，不外不难粗估，特斯拉研发东说念主员确定要比比亚迪少。

2021年，比亚迪有40382名研发东说念主员，到2022年增长到69697名，增长幅度72%，2023年研发东说念主员达到102844东说念主，增长47%，成为国内少数研发东说念主员杰出10万的企业。国内另一家闻明的企业是华为，2023年底11.4万名研发东说念主员。

2023年，比亚迪增多的3.3万名研发东说念主员中，博士学历的增多了997名，增长幅度168%，硕士学历的增多了15879东说念主，增长幅度202%，在研发东说念主员总量增长的同期，高学历研发东说念主才增长的幅度更大。

据比亚迪品牌公关处总司理李云飞前段时期显现，公司累计研发干涉超 1500 亿，抓续的研发干涉，筑就了比亚迪深厚的专利护城河。

截止本年8月，从国度学问产权局查询的数据得知，从2000年有记载以来，公司共请求了1.6万件发明专利，累计授权专利2.67万件，其中发明专利近9000件，实用新式专利近1.5万件，外不雅想象专利近3000件。

比亚迪的研发调动体当今DM混动、易三方/易四方多电机孤独驱动、Evo3.0纯电架构、云辇悬架的四大时间平台或架构上，每一个时间平台或架构中包含多项调动时间。比如，仰望U8的原地掉头底层时间即是易四方的四电机孤独驱动，除了精确为止四个电机孤独勤恳，还提供1200匹的马力。仰望U9的原地舞蹈底层时间是云辇悬架的主动阻尼，通过悬架的上下调节让汽车的四轮像东说念主的作为同样伸展暴露，达到舞蹈的着力。本年5月发布的DM5代混动时间，百公里油耗降到3升以内，满电满油的海豹06实测行驶超2000公里。

特斯拉的比年来的研发调动主要蚁集在智能驾驶规模，在算法、算力、芯片上都有较昭彰的最初上风。算法方面，特斯拉的“Transformer+BEV”有筹划仍是成为国内车企竞相追逐的主流智驾算法有筹划。熟谙的云表算力方面，特斯拉自建了Dojo算力集群，远期筹划达到100E Flop的算力，相配于30万块A100的算力，不管是比亚迪如故其它车企，在算力诞生上都收支甚远。在芯片方面，本年发布的HW4.0智驾为止器中，取舍自研的FSD芯片，单为止器的算力达到720 Tops。

总体来说，比亚迪的调动时间主要蚁集在电动车的电板、电机、电控、车身为止等规模，而在智能驾驶规模起步较晚。特斯拉在电车驱动和为止规模的调动时间聚积不足比亚迪，但在智能驾驶方面最初行业内其它车企。

高血压与低血糖的过问

两家企业在实力上各有千秋，但在外部环境下却各受制约。

受好意思国通胀和高利率影响，特斯拉毛利率和净利率从2022岁首开动抓续10个季度下滑，到本年Q3才智有好转，尽管特斯拉本年收入抓平于旧年，净利润却同比下滑了30%多，这即是好意思国式通胀对企业盈利的侵蚀。

而大洋此岸的新动力产销大国中国，却靠近需求不足的通缩风险，本年前三季度，寰球汽车批发销量只增长2%，剔除出口以致负增长。即使如斯内卷的阛阓，新动力车如故交出了亮丽的收成，本年1~9月，新动力汽车销售增长超30%，挑起了经济增长的大梁。

好意思国式通胀尤如高血压病东说念主，需要降压药来守护，降成本是特斯拉最主要的考量。

中国式的通缩就像低血糖病东说念主，需要实时补充糖份，比亚迪在成本方面管控才智很强，但却靠近国内浮滥需求不足的问题，购车优惠和税费补贴策略径直影响比亚迪的销量和收入。

好意思元加息周期，虹吸大众流动性进入好意思国股市，科技七姐妹股价迭调动高，不息掀开估值的天花板，市盈率从50倍、70倍到上百倍，莫得最高，惟有更高。而中国股市资历了抓续多年的熊市后，黄金都跌到了黄铜价钱，上市公司被低估亦然多量气候。

两家收入和利润差距并不大的公司，市值却整整收支了6倍，最主要的原因如故市值估值成分。

跟着好意思元降息周期的开启开云体育(中国)官方网站，流动性的天平仍是向新兴阛阓歪斜，将来比亚迪和特斯拉的市值差距会减轻吗？这个问题的谜底既关涉微不雅的企业，也关涉宏不雅的地点。