深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月24日晚间，鸣志电器（603728）公布2025年年报，公司营业收入为27.6亿元，同比飞腾14.3%；归母净利润为6113万元，同比下落21.5%；扣非归母净利润为5295万元，同比下落21.4%；筹算现款流净额为2.2亿元，同比下落10.7%。

　　贵寓透露，公司长久深耕请示轨则及智能电源领域，三十年来合手续专注中枢技艺研发与系统级料理决策的产业化筹算，中枢业务围绕自动化和智能化领域有序外延彭胀。经由多年发展，公司已变成以轨则电机偏执运行系统业务为中枢，电源与照明轨则系统、开荒现象料理系统及交易代理业务协同发展的产业布局，并围绕工业自动化与智能化标的稳步鼓励策略蔓延。

　　净利连降四年，客岁毛利率承压用度大涨

　　积年财报透露，该公司2022年到2025年这四年间的净利增长率永别为-11.58%、-43.20%、-44.53%和-21.54%，可见该公司净利已连降四年。2025年，该公司年报公布的事迹情况标明，公司呈现出典型的“增收不增利”特征。

　　年报透露，2025年，公司销售用度、料理用度、研发用度永别同比增长16.74%、13.67%和11.25%，估计近9.4亿元，占营业收入比重达34%。公司讲明称，为拓展新兴市集（如东说念主形机器东说念主、智能汽车、数据中心液冷系统）及强化技艺当先上风，合手续加大研发参加和销售渠说念设置，东说念主员规模扩大带动薪酬福利开销飞腾。

　　全年平均毛利率为36.4%，同比下落1.3个百分点。其中中枢业务“轨则电机偏执运行系统”毛利率为36.8%，下落2个百分点。公司暗示，原材料价钱波动、家具结构变化及新业务尚处参加期，均对毛利率变成压力。

　　论述期内，公司对联公司“常州市运控电子有限公司”计提商誉减值1057万元，肖似前期已计提的1840万元，累计减值达2897万元。公司商誉账面余额仍高达5.15亿元，将来若关联财富组事迹不达预期，仍有减值风险。

　　财务用度由客岁同期的-955.7万元转为769.9万元，主要原因系好意思元兑东说念主民币汇率下行导致的汇兑亏蚀同比飞腾。

　　现款流与财富结构存隐忧

　　尽管公司筹算步履产生的现款流量净额为2.20亿元，仍保合手正向，但同比下落10.74%。公司讲明称，营业收入增长带动营运资金占用增多，同期为布置市集需求加大了存货储备。

　　值得温雅的是，存货余额合手续攀升。限制2025年末，存货账面余额为6.81亿元，较上年末增长2.3%，其中库存商品占比跳动56%。存货跌价准备计提8601.6万元，显裸露部分家具可能存在滞销或贬值风险。

　　此外，固定财富和无形财富大幅增长。固定财富期末余额8.79亿元，同比增长31.66%，主要系常州分娩基地一期技俩完工转固；无形财富增长174%，主要因越南分娩基地及总部研发中心性皮使用权增多。这些财富短期内尚未产生匹配的收益，折旧与摊销将对将来利润变成合手续压力。

　　境外业务彭胀收效初显，但料理与合规风险同步飞腾

　　2025年，公司境外业求杀青营业收入12.45亿元，同比增长16.36%，其中下半年增速高达35.41%，显裸露专家化布局的初步收效。公司在好意思国、欧洲、东南亚等地设有多个子公司，境外财富占总财富比重达25.33%。

　　然而，公司也在财报中明确指出体育游戏app平台，靠近国外交易环境变化、法律合规、汇率波动及跨国料理复杂度飞腾等多重风险。相等是在好意思国平等关税政策和中好意思交易关系不细目性的配景下，出口业务盈利才智存在不细目性。