一、假期财富价钱变化印迹：“好意思国政府关门交游”(弱好意思元，强贵金属，经济增长预期弱化，宽松预期略有升温) + “高市早苗交游”(强刺激预期，更弱的日元，日债收益率陡峻化开yun体育网，日股高潮)。新增催化的起首并未发生变化：AI产业趋势杰出考证 + 个别商品供给逻辑延续。

　　总结假期大众财富价钱变化的印迹，咱们重心护理两个交游：“好意思国政府关门交游”和“高市早苗交游”。

　　10月1日好意思国政府珍藏关门，随后9月非农行状敷陈和通胀数据延长发布，ADP行状数据主因年度基数报复录得负值。好意思国经济要道拐点期，灵验开拓经济走向的数据考证缺失。这使得，好意思国经济增长预期弱化，25年内两次降息的预期升温。这在财富价钱上最径直的体现是弱好意思元 + 强贵金属。咱们介意到，好意思国政府关门后，出现了对好意思国经济担忧的过度发酵，降息预期跳升。而跟着阛阓将护理点锚定到后续好意思联储表态和搪塞上，降息预期又出现了小幅下修(总体降息预期仍小幅升温)。

　　10月4日，高市早苗当选自民党总裁，后续粗疏率将成为日本新一任首相。阛阓期待“安倍经济学”总结，对应财政刺激励力 + 加息进度放缓，日元套推辞易总结。现阶段，阛阓对高市早苗竞选阶段的经济和政事倾向表态，能否在实质在朝阶段落实，仍合手怀疑作风。日元失色元更弱，日债收益率陡峻化，日股大幅高潮的“高市早苗交游”在集会脉冲后，应该也会有一个不雅察期。

　　除了两大交游以外，股票阛阓结构印迹基本是原有旅途的强化。AI产业趋势进一步考证：Sora 2成为最新的爆款利用，To C端利用空间翻开，“AI吞吃APP”预期强化。存储需求延续高增预期延续。国内AI利用也有杰出，混元图像3.0文生图榜单登顶。半导体景气趋势预期进一步强化。港股原材料和资讯科技行业领涨。谷歌和微软领涨好意思股科技七姐妹，而Meta领跌。另外，个别商品安适逻辑延续，亦然假期投资契机的主要起首：黄金价钱跌创历史新高；铜的供给扰动延续，供不应求，价钱高潮的神志延续。

　　二、大势研判不变：红十月，看好四季度和跨年行情。2026年春季前，科技产业催化权贵多于顺周期催化的神志不变，同期，科技成长可能会有中短期性价比问题，但距离弥远性价比低位还有差距。科技成长可能延续趋势行情，最终演绎到弥远低性价比区域。

　　2026年春季可能是阶段性高点(结构性行情的高点)，彼时A股阛阓可能靠近三个问题的挑战：1. 需求侧要道考证期到来，供给增速回到低位后，供需神志容易改善，但要是需求偏弱如故可能使得供需拐点推迟，使得新阶段行情的出现推迟。咱们指示，2026年供需改善不会“证伪”只能“推迟”，2026年大众宽松神志进一步强化，A股“计谋底、阛阓底、经济底”轮番出现框架的灵验性总结。2026年国内加码宽松的技能，可能即是新一轮行情入手的技能。2. 届时新增结构亮点可能还需要恭候，国内科技产业趋势决定性催化 + 反内卷恶果考证期到来王人需要时辰，26年春季可能照旧缺少新干线景色。3. 届时科技产业趋势行情的弥远性价比可能来到低位(酷似2013年底的创业板和2019年底的食物饮料)，行情演绎可能因此参加一个中期休整期。

　　红十月和跨年行情后，2026年春季可能是阶段性高点，但粗疏率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。牛市还有纵深，跟着时辰的推移，全面牛市演绎的条款会越来越充分。

　　三、“科技干线 + 少数有供给逻辑的周期”的结构权衡不变。科技干线护理：AI利用、半导体制造、存储。国际算力中期beta依然朝上，但短期有扰动。革命药、储能、固态电板、特斯拉机器东谈主、光刻机等已积存了一定涨幅的标的，26年春季前还有空间。顺周期的投资重心照旧安适逻辑明确的有色金属(贵金属、铜)。

　　反内卷是结构牛向全面牛滚动的要道结构，是焦躁的中期结构(光伏和化工)。不时中期看好港股，中期港股可能不时受益于大众宽松 + 新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强。

　　结构保举总体想路不变：26年春季前，科技成长产业趋势催化，仍能够鼓舞行情前进。而顺周期的需求侧逻辑演绎的时机未到，供给侧逻辑只能能点状发酵。重心保举有新催化的标的：AI利用、半导体制造、存储。国际算力中期beta依然朝上，但短期有扰动，休整后再开赴。革命药、储能、固态电板、特斯拉机器东谈主、光刻机等已积存了一定涨幅的标的，26年春季前还有空间。顺周期投资重心护理加价延续的贵金属和铜。

　　不时指示，反内卷是中期结构牛向全面牛滚动的要道结构。不时指示，反内卷末端重心护理大众市占率高的光伏和化工，通过并购化债 → 行业集会度升迁 → 鼓舞价钱定约，磨灭挺价。

　　中期不时看好港股，可能不时受益于大众宽松 + 新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强。特朗普对好意思联储影响力增强，短期有扰动(特朗普解任好意思联储票委库克受阻)，但中期标的不变。2026年大众宽松预期仍在不断增强，中好意思欧日共振宽松的印迹缓缓明晰。AI产业趋势不断强化，港股互联网和半导体制造龙头，照旧最焦躁的中枢财富。

　　风险指示：国际经济零落超预期开yun体育网，国内经济复苏不足预期。